O Globo

27/11/09
Em 3 anos, Light distribuiu R$ 1,5 bi em lucro, mas investimentos para conter 'gatos' podem ter prejudicado manutenção da rede
Juliana Rangel
RIO - Desde que foi comprada pelo consórcio Rio Minas Energia (RME) em 2006, a Light já distribuiu lucros de R$ 1,55 bilhão a acionistas e minoritários, quase o dobro do valor pago pelo controle da empresa à francesa EDF. Na época, o negócio foi fechado por US$ 319,809 milhões, ou R$ 830 milhões, considerando o dólar na data e a correção pela inflação. Já os investimentos aumentaram em 65% na média anual desde então, frente a anos anteriores. Uma hipótese com que os analistas do setor trabalham é a possibilidade de os recentes problemas operacionais da Light se deverem ao mau direcionamento dos investimentos. O analista da Ativa Corretora Ricardo Corrêa observa que os investimentos são anualmente aprovados pela Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel). Depois, parte é compensada nos reajustes tarifários. Ou seja, algum dinheiro volta para as empresas. Mas o que a empresa gasta com manutenção não tem qualquer ressarcimento. - O que ocorreu, provavelmente, foi a combinação de falta de manutenção com problemas na capacidade de abastecimento. A gente tem visto grandes investimentos em prevenção de "gatos", que é um problema sério, uma mazela. Mas isso pode estar drenando gastos com a manutenção da rede - diz. Corrêa não vê excessos na distribuição de lucros a investidores. Segundo ele, os resultados obtidos pela empresa nos últimos anos seriam suficientes para remunerar acionistas e, ainda, permitir o aumento dos investimentos: - Três troncos tiveram problemas, e isso é questão de manutenção. A Light deve ser responsabilizada. Mas é um problema de planejamento interno, não de falta de dinheiro. Dados da Economática mostram que, em média, o retorno anual dos investidores que aplicaram nas ações da Light, apenas com os dividendos da empresa, foi de 11% em 2007, 9,5% em 2008 e 13,3% em 2009. Maior parte do investimento foi em manutenção, diz Light Para efeito de comparação, na Eletropaulo, o retorno foi de 15,61%, 10% e 22,8%, na mesma ordem. Na Coelce, do Nordeste, os números ficaram em 12,7%, 14,6% e 15%, respectivamente. A analista de energia da SLW Corretora, Rosângela Ribeiro também acha que o problema está na manutenção. - Ela pode estar fazendo um investimento maior na rede aérea, instalando novos medidores para evitar o roubo de energia, em vez de aplicar na proporção necessária na rede subterrânea, mais sensível ao calor intenso que tem feito. Mas é algo que temos que confirmar a partir de um detalhamento maior da empresa. Procurada, a Light detalhou os investimentos médios dos últimos dez anos, mas não deu números isolados de períodos recentes. Segundo a empresa, dos R$ 5,2 bilhões investidos desde 1999 em distribuição, os gastos com expansão ficaram com 37%, enquanto os de manutenção do sistema foram de 62%. Do ponto de vista financeiro, a percepção de analistas é favorável à empresa. - A leitura é positiva mesmo com questões difíceis que ela enfrenta no Rio, pois a atual gestão melhorou a dívida e fez a empresa dar lucro - diz Rosana. Para Corrêa, resta saber se as ações sofrerão algum efeito de eventuais multas da Aneel e ações na Justiça. Ontem, a ação da Light ON caiu 1,21%.